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投资机会：重点推荐低波动率、有分红但分红率低、换手高的个股。图6具体展示了海外机构投资者和A股的机构投资者在股票偏好上的差别。这两类投资者对大市值、强短期动量、高ROE、低B/M的股票有着共同的偏好。和A股的机构投资者不同，海外机构投资者对于长期动量弱、换手率高、波动率低、有分红但分红率低的个股有着特别的偏好。

表8简单介绍了红利低波指数的编制规则。我们发现在对待分红率的处理上，红利低波指数会对分红率过高（前5%）的股票进行剔除，更为贴合海外机构投资者的“有分红但不过高”的标准。此外，红利低波指数在剩余的股票池中优先选择历史波动率低的个股。因此红利低波指数同时满足了海外机构投资者对于分红和波动率的特别偏好。

2017年，南京市消费者向江苏省消费者权益保护会投诉“手机百度”“百度浏览器”两款手机APP在用户安装前未告知用户所获取的各种权限及获取信息的目的、方式、范围，未取得用户同意就获取了诸如“访问电话状态、定位、访问联系人通讯录信息、读取短信内容、接收短信”等各种权限，并利用上述权限违法获取用户个人信息。江苏消协数次约谈百度后，于2018年提起消费民事公益诉讼。

根据推论1和推论2中衍生的投资机会，我们设计了以下的投资策略和组合：1．主动型产品：A股国际化猎金组合。我们根据陆股通的标的池（因为MSCI、富时很多指数的成份股仅能从陆股通里选取），根据个股的过去三月换手、波动率以及股息率进行标准化打分，这三类指标的权重对应表7种各指标相对应的Beta值，我们选取打分最高的前100只股票组成最容易受A股国际化边际影响的猎金组合。

工商资料显示，力帆财务股东为力帆股份与力帆控股。力帆官网介绍称，于2014年2月开业的力帆财务为重庆首家民企财务公司，获得《中华人民共和国金融许可证》。上交所前述问询函显示，力帆股份须于2019年5月24日之前，按要求披露问询函的回复，同时对定期报告作相应修订。

总体上，在过去的几十年里，相对于个人投资者而言，海外机构投资者通过影响市场的微观结构、股价以及公司治理，直接或者间接的影响股价，在海外市场中的定价权不断上升，有着显著的定价权优势。1． 机构投资者交易型的定价权不断上升。由于机构投资者相对个人投资者有着相对的信息优势和投资决策能力，机构投资者可以通过套利等方式逐渐侵蚀个人投资者的财富。因此长期来看尽管个人投资者会因为套利的有限性继续存在于市场，但个人投资者的比例还是会显著的下降。